バージニアHB 798：休眠暗号資産法

バージニア州は未請求財産制度を改正し、デジタル資産を独立した資産区分として扱うようにしました。これにより、休眠中の暗号資産を特定し、移転し、必要に応じて保有し続けるための、保管実務を踏まえた手続きが整備されました。同法は、推定放棄の期間、保全の優先順位、評価方法を見直し、ネイティブのデジタル資産が直ちに州主導で売却されるリスクを抑えています。

法案の概要

バージニア州はHB 798を成立させ、Virginia Disposition of Unclaimed Property Act を改正し、その適用範囲にデジタル資産を明示的に含めました。この法案は超党派の強い支持を得て可決され、2026年7月1日に施行されます。新法のもとでは、5年間動きのない口座内の暗号資産やその他のデジタル資産は放棄されたものと推定され、未請求財産として州に引き渡される可能性があります。

適用範囲と目的

HB 798には、主に2つの政策目的があります。1つ目は消費者保護で、州に移管された際に強制的かつ即時に売却してしまうことを避け、所有者や相続人の価値を守ることです。2つ目は保管事業者と裁判所に対する明確化で、ネイティブ形式での取り扱いに関する技術的・法的な要件と、請求手続きの予測可能なタイムラインを定めることです。これらにより、保管事業者の実務リスクを下げると同時に、慌ただしい売却による不利な回収を避けられます。

主要条項

この法律は、デジタル資産の未請求財産実務を変える、相互に連動した複数のルールを導入しています。

• 5年の休眠推定: 所有者による活動が5年間ない口座は放棄されたものと推定され、州の未請求財産手続きの対象となり得ます。
• 1年間の非売却保有: 保管事業者がデジタル資産を州に引き渡した後、州財務官は少なくとも1年間、その資産を売却できません。これにより、所有者や相続人が見つけて請求する時間が確保されます。
• ネイティブ形式での移転義務: 保有者が完全な秘密鍵アクセスを維持している場合、保管事業者は法定通貨に換金してから引き渡すのではなく、資産をネイティブ形式のまま移転しなければなりません。
• 一部アクセス時のルール: 鍵がエスクロー保管されている、または分割管理されているなど、部分的なアクセスしかない場合、完全なネイティブ移転が可能になるまで保有を継続する必要があります。
• 請求時の評価保護: 法定の枠組みの中で資産を取り戻した所有者は、売却益または請求時点の市場価値のいずれか高い方を受け取れます。これにより、回収価値は当時の市場価格に連動します。

これらの条項は総じて、ネイティブ資産の保全を優先し、民間の保管事業者と公的財務部門の双方に手続き上の安全策を設けるものです。

市場への影響

HB 798は、州による即時売却を抑制し、ネイティブ移転を優先することで、暗号資産市場における構造的なテールリスク、つまり政策主導の急な投げ売りリスクを低下させます。このリスクは過去にも現実の影響を及ぼしてきました。

公的機関やカウンターパーティによる大型かつ予定外の売却は、歴史的に下落局面をさらに深刻化させてきました。バージニア州の1年間保有ルールは、州管理下の在庫が移管直後に一気に市場へ放出される可能性を抑えます。その代わりに、段階的なスケジュールが、市場参加者、請求者、保管事業者に、秩序ある処分や移転を進める時間を与えます。

実務面では、この法律はより良い保管管理を促します。文書化された相続計画、マルチシグの相続ソリューション、堅牢なリカバリーツールを示せる保管事業者は、資産が州管理に移る可能性を下げられます。今後は次の分野への投資が進むでしょう。

• 相続回収サービスと文書化された承継フロー（5年の休眠期間に合わせた法務・技術パッケージ）。
• 富裕層や機関投資家向けの、マルチシグおよびソーシャルリカバリー製品。
• 休眠の誤検知を減らし、州による推定前の所有者連絡を改善する統合通知システム。

市場構造の観点では、請求時の評価保護により、所有者が恒久的に価値を失う経路が1つ減ります。その結果、保管事業者や保険会社は強制売却損に備えた引当をそれほど厚くしなくて済む可能性がありますが、価格変動が大きい局面では依然として保守的な引当が必要です。

州別トレンドの分析

バージニア州の法律は、州レベルの改革が広がる流れの一部です。2025年10月に成立したカリフォルニア州のSB 822は、約18〜20か月の非売却保有期間と、同様のネイティブ移転保護を導入しました。両法の政策上の違いは明確で、バージニア州は休眠推定を長く（5年）設定する一方、資産が州財務部門に届いた後の非売却保有は1年としています。カリフォルニア州は、より短い休眠期間とより長い保有の仕組みを採っています。

こうした違いは、保管拠点の選択に影響します。登録、設立、信託業務の拠点をどこに置くかを検討する企業は、休眠期間と保有期間を合わせたプロファイル、ネイティブ移転に関する法的明確性、そしてコンプライアンス上の事務負担を総合的に比較するでしょう。デジタル資産を法的に認めつつ、明確な非売却保有期間を設ける州は、他条件が同じであれば、保管関連の事業を呼び込みやすいと考えられます。

国際的にも、突然の売却は評判や市場に影響を及ぼします。2024年半ばの欧州による押収ビットコインの売却は、その代表的な警告事例としてよく引用されます。即時売却により、供給が逼迫した市場へ流れ込み、短期的な価格圧力につながったためです。HB 798の段階的アプローチは、まさにそのリスクモデルへの直接的な政策対応です。

機関投資家への影響

取引所、FDIC型の保管機関、信託会社、資産運用会社にとって、HB 798はコンプライアンスとM&Aの実務を具体的に変えます。

• コンプライアンス体制: 休眠判定のトリガーを特定し、連絡記録を残し、州財務部門と連携する正式な方針が求められます。KYC更新サイクルや通知頻度は、監査や検査で重点的に確認されます。
• M&Aと破綻対応: デューデリジェンスでは、対象企業が回収可能な鍵情報と文書化された承継計画を保有しているかが重視されます。引受会社や買い手は、州に引き渡される可能性のある資産のコストと、回収または売却までの時間軸を織り込んで評価します。
• 保険と引当: サイバー保険やカストディ保険は、強制売却リスクの低下と、検証の複雑さの上昇を反映して引受モデルを更新します。これにより、文書化の行き届いた保管ソリューションでは保険料が低下し、透明性の低い事業者では上昇する可能性があります。
• 製品差別化: 相続回収サービス、保管承継の運用手順、事前署名済み移転機構を提供する企業は、州管理への移行リスクと、その後の事務負担を減らせる分、プレミアムを設定しやすくなります。

総じて、これらの変化は、承継ツールやコンプライアンスコストを多数の顧客に分散できる、大規模で制度対応力の高い保管事業者に有利です。小規模事業者は、コンプライアンスコストの増加か、相続回収サービスのために大手保管事業者と提携する圧力に直面するでしょう。

実務上の留意点とリスク

HB 798は即時売却リスクを軽減しますが、関係者が対処すべき実務上の課題もあります。

• 証明と訴訟リスク: 資産の回収には、所有権を示す法務・技術両面の証拠が必要になることが多いです。争いのある相続財産は、保有期間を長引かせ、州財務部門のコストや、不透明な手続きを悪用しようとする攻撃者への対応コストを押し上げる可能性があります。
• 売却延期リスク: 1年間の保有は売却を遅らせますが、将来の売却可能性そのものをなくすわけではありません。最終的な処分時点の市場環境は、請求者の回収額や州の歳入を左右し続けます。
• 財務部門の運用負担: 暗号資産の保管は、法定通貨の管理とは大きく異なります。州財務部門は、保管・セキュリティ・移転義務を果たしつつ運用リスクを避けるため、適格カストディアンとの提携や契約が必要になる可能性があります。

保有者と受託者への実践的ガイダンス

州への引き渡しリスクを下げ、回収を円滑にするための実務対応は次のとおりです。

• マルチシグ構成や鍵のエスクロー手段を明記した承継計画を作成し、定期的に検証する。
• 最新の連絡先情報を維持し、休眠通知プロセスに協力して、放棄推定を避ける。
• 保管契約を見直し、ネイティブ形式での移転が可能か、また紛争時にどの州の未請求財産法が適用されるかを明確にする。

強制的な暗号資産売却の税務上の影響

未請求財産法で見落とされがちな影響の1つが、強制売却時の税務上の扱いです。州財務部門がデジタル資産を売却して現金化する場合、所有者がその売却を知らなかったとしても、元の所有者にキャピタルゲイン課税が発生する可能性があります。これは二重の負担になり得ます。つまり、所有者は暗号資産を失ううえ、発生益に対する税金まで負う一方で、その納税資金としての売却代金を受け取っていない場合があるからです。

バージニア州の現物保管アプローチは、現金化モデルと比べて大きな税務上の利点があります。1年間の保有期間中に資産をネイティブ形式のまま維持することで、HB 798は、所有者が実際に資産を取り戻し、その後に売却を選ぶまで課税イベントを繰り延べます。これは、未実現利益は実現まで課税されないという、標準的な財産税の考え方に沿っています。ネイティブ移転要件は、所有者が許可していない売却について税金だけが発生する「架空所得」のような状況を、実質的に防ぎます。

複数州で事業を行う機関保管事業者にとって、こうした税務上の違いは、コンプライアンス計画をさらに複雑にします。カリフォルニア州の枠組みに置かれたカストディ口座と、バージニア州のルールに従う口座では、同じ基礎資産でも税務上のエクスポージャーが異なる可能性があります。相続財産の受託者は、休眠期間や回収手続きだけでなく、口座の所在地による州レベルの税務影響も考慮しなければなりません。バージニア州や類似の州で見られる現物保全への流れは、最終的に市場の安定と個人納税者の利益の双方を守ります。

結論

HB 798は、デジタル資産向け未請求財産法を現実的に近代化するものです。5年の休眠推定、1年間の非売却保有、ネイティブ移転義務を組み合わせることで、バージニア州は突然の公的売却に伴う市場リスクを1つ減らしました。同時に、保管事業者には相続回収や承継の仕組みを業務設計へ組み込むことが求められます。市場にとっては、政策主導のテールリスクの一部を狭め、秩序ある回収と移転可能性へのインセンティブを強める法律であり、それは制度化された保管インフラと、より十分に備えた受託サービスを後押しします。

2026年7月1日に施行されるHB 798は、バージニア州の保管事業者と請求者にとって新たな実務基準となり、各州がネイティブのデジタル資産の現実に合わせて未請求財産制度を調整する際に、他州が検討するモデルとなる可能性があります。