El pronóstico de inflación en EE.UU. supera la visión de la Fed con un 4,2%

Un nuevo pronóstico de inflación en EE.UU. está añadiendo presión sobre las perspectivas globales de tasas después de que el OECD Economic Outlook Interim Report de la OCDE, u Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos, proyectara que el crecimiento de los precios al consumidor promediará el 4,2% este año, significativamente por encima de la estimación más reciente de la Reserva Federal. La brecha importa mucho más allá de Estados Unidos, porque podría redefinir las expectativas sobre tasas de interés, rendimientos de los bonos, divisas y flujos de capital transfronterizos.

El pronóstico pone de relieve una creciente divergencia de política entre las expectativas del sector privado y la visión base de la Fed. Aunque el banco central ha señalado que la inflación debería seguir moderándose gradualmente, una estimación externa más alta sugiere que las presiones sobre los precios podrían seguir siendo más persistentes en los servicios, los salarios, los costos relacionados con la vivienda y los bienes importados. Si ese escenario se materializa, los inversores podrían tener que ajustarse a un período más prolongado de política monetaria restrictiva.

Para los mercados, la implicación inmediata es clara: recortes de tasas menos numerosos y más tardíos. Una trayectoria de inflación más alta dificultaría que la Fed justificara una flexibilización rápida de la política, especialmente si la actividad económica y las condiciones laborales siguen siendo resilientes. Los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían mantenerse elevados durante más tiempo, manteniendo altos los costos de financiación para empresas y hogares, al tiempo que endurecen las condiciones financieras globales.

Esto importa para los inversores internacionales porque la política monetaria de EE.UU. sigue marcando el tono para gran parte del mundo. Cuando se retrasan las expectativas de flexibilización por parte de la Fed, el dólar suele fortalecerse, los activos de mercados emergentes pueden afrontar una presión renovada y las acciones globales pueden tener dificultades con tasas de descuento más altas. El apetito por el riesgo también tiende a debilitarse cuando aumenta la incertidumbre inflacionaria, especialmente en sectores que dependen de financiación más barata o de supuestos de crecimiento de larga duración.

La divergencia también crea un desafío para los bancos centrales fuera de EE.UU. Si la inflación interna se está desacelerando en Europa o en partes de Asia, los responsables de política monetaria allí podrían querer bajar las tasas antes. Pero si la Fed se mantiene sin cambios porque la inflación en EE.UU. permanece cerca del 4%, otros bancos centrales podrían enfrentarse a volatilidad cambiaria o a riesgos de inflación importada si avanzan demasiado. Eso aumenta la probabilidad de un ciclo de política global más fragmentado, en lugar de la flexibilización sincronizada que muchos mercados esperaban a principios de año.

Para los mercados de criptoactivos y activos digitales, el mensaje es mixto. Una inflación persistente puede respaldar el caso de largo plazo para los activos escasos, pero a corto plazo, unas tasas de interés altas durante más tiempo tienden a reducir la liquidez y a enfriar la demanda especulativa. Eso significa que los activos digitales pueden seguir cotizando en línea con señales macroeconómicas más amplias, especialmente los movimientos en los rendimientos reales y las expectativas sobre los próximos pasos de la Fed.

La cuestión clave ahora es si los próximos datos de inflación, empleo y gasto confirman el pronóstico privado más cauteloso o se acercan más a la proyección de la Fed. Hasta que eso quede más claro, es probable que los mercados sigan sensibles a cada nueva publicación de datos. Para los inversores globales, la creciente brecha entre la orientación oficial y las previsiones independientes es un recordatorio de que la inflación sigue siendo la variable macroeconómica central, y de que las expectativas de flexibilización de la política monetaria aún podrían ser demasiado optimistas.